サイゴンビール・アルコール飲料（SAB：HOSE）

配信履歴：2017/11/13

2017/11/13　配信情報

第3四半期の業績

2017年9ヶ月の純売上高は23兆690億VND（前年同期比8.7％増、年間目標の69％）、純利益は3兆7180億VND（+1.6％、年間目標の79％）に達した。ビールの売上高は20兆7,350億VND（前年同期比10.2％増）となり、売上高全体の87％を占めた。 SABによると、ビールの売上高は、販売数量の増加と販売価格の高騰（2017年1月1日から、特別消費税が2016年の55％から2017年に60％に上昇することに対応）に起因した。

・ベトナム統計総局によると、ベトナムのビール生産量は、2017年3Qに714.1百万リットル（前年比+ 4.4％）、2017年9ヶ月には25.5億リットル（前年同期比+6.4％）に達した。

・ベトナムの飲料消費指数は、最初の9か月間で7.1％増となった。7月、8月、9月にそれぞれ1.2％、6.5％、7.9％増加した。

・Nielsen Market Pulseによると、日用消費財（FMCG）の売上高は2017年7 - 8月に5.8％増加し、2017年第2四半期の成長率（5.6％）を若干上回った。 飲料は、前年同期比7.4％増、2017年Q2の5.5％、食品（4.7％増）、乳製品（4.1％増）などを上回った。

・2017年9ヶ月のビールの売上総利益率は、30.3％（2016年9ヶ月：30.6％、2017年上半期：30.4％）にわずかに低下し、同社全体の売上総利益率を27％ に低下させた（2016年9ヶ月：27.6％、2017年上半期：27.4％）。 このように、9ヶ月の売上総利益は（前年同期比+6.6％）6兆4090億VNDにやや増加した。

しかし、2017年9ヶ月の税引前利益（PBT）と純利益は横ばいであった。 PBTは4兆5240億VND（+0.3％、年間目標の79％）に達し、純利益は3兆7180億VND（+1.6％、年間目標の79％）に達した。 これは純金融収益の44％減によるものであった。2016年9ヶ月間に、SHPとSabeco Pearlでの資金撤退からそれぞれ1706億VND 、493億VNDを記録したが、2017年9ヶ月間にEIBから引き揚げたことによる220億VNDしか記録しなかった。

評価・投資判断

弊社の予測では、2017年の純売上高は33兆660億VND（前期比10.1％増）、純利益は4兆8380億VND（3.9％増または特別利益を除くと、7.1％増）と見込んでいる。 2018年の売上高は37兆1160億VND（+10.2％）、純利益は5兆3650億VND（+10.9％）となる。

これにより、2017年と2018年のEPSはそれぞれ6,822VND、7,566VND。PEはそれぞれ42.5倍、38.3倍。同地域の同業他社（20倍）と比較して株価が高すぎるとの見方を維持している。一年間の目標株価は186,100VND／株（一年間の目標PEは25倍）と評価している。