ペトロベトナム・第2ニョンチャック電力（NT2：HOSE）

配信履歴：2017年10月30(月)

2017年10月30日(月)　配信情報

最新情報

第3四半期の売上高と純利益はそれぞれ1兆1370億VND（前年同期比22.7％減）、342億（79.2％減）となった。 生産量は718百万kWhのみで、前年同期比43％減となった。ベトナムで第3四半期が通常雨期であること、今年は特に降雨量が多くのこと、2017年9月にタービンの整備をすることが原因だ。この期間にメンテナンスのため、工場の稼働停止しており、2ヶ月間のみで稼働した。

売上総利益は前年同期比で39％減少したものの、第3四半期にユーロ建て負債により730億VNDのFX損失を被り、純利益の大幅な減少を引き起こした。

累積で、9ヶ月の総生産量は前述のメンテナンスのために、24.6％減の3.036,64 百万kWhとなった。売上総利益率はわずか20％で、前年同期比5％低下。

更新情報

ベトナム産業貿易省は、2017 年10 月1 日から自由競争発電市場を一時的に停止することを決定し、第4 四半期にEVN にガス使用を優先させることを要求している。その結果、NT2を含むガス火力発電所は、2017年第4四半期に可能な限り動員される。 10月の最初の13日間で、生産量は一日当たり211.57百万kWh （設計能力の91％）で、77％の通常の稼働率と比較して非常に高い。

見通し

第4四半期に、NT2は5%増の14億kWhを生産し、2017年の生産量が17％減の44億kWhとなる見込みだ。 売上高は1兆7300億（9.3％増）、純利益は3910億（+74％）に達すると見込んでいる。注目すべきは、第4四半期において、2015年から2016年にかけての間に適用されたガス価格の変化を反映するために、売上高も売上原価も1兆9300億VNDを計上したということである。

売上高および純利益はそれぞれ6兆4220億VND（前年比20％減）、8820億VND（19％減）に達すると予想されている。 EUR／VNDが2017年末まで現在の26,700VND）に維持されると仮定に基づいている。

2018年にメンテナンスが予定されていないため、生産量が回復し、前年比7%増と見込まれる。従って、6 兆9750 億VND の売上高（前年比8.6%増）と1 兆1260 億VND（26%増）をもたらし、3,721VND のEPS に相当すると予想される。弊社は、売上総利益率が0.8％上昇し、EURとUSDがVNDに対して3％上昇し、為替損失を少なくすると予想している。

投資判断

2018 年のPE は7.6 倍であり、かなり低いと考えられる。25％の高い現金配当（配当利回り8.8％）を支払う。 近い未来の拡大計画がないために、高い現金配当を維持する可能性が高い。これにより、一年間の目標株価34,200VND／株で買い推奨。